1. 研究目的与意义
金融市场的各类交易的开展由投资者主导，投资者依据自身可获信息做出投资选择，追求一定收益的同时承担了一定风险。投资者作为一个有思想的经济主体，其行为是其最重要的一大特征，投资者对于金融市场的判断通过行为反映至资产价格。由此可得，除了波动率之外，从行为金融学的角度来看，对投资者行为的研究在分析中美金融市场之中不可或缺。
金融波动是指金融市场中各要素处于一种不稳定的状态，通常外化为金融资产价格指标在一段时间内的上下起伏变动，文献研究中通常采用金融资产的波动率对其度量。波动率是金融资产价格波动的幅度，是对金融资产收益率不确定性的度量，目的是反映金融资产的风险水平。在金融领域的文献研究以及实际操作中，波动率特征的分析都有着很大的意义。
（1）理论意义
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容
中美投资者行为的比较分析：拟从股市羊群效应、过度反应现象两个方面对中美投资者行为进行比较分析，拟使用LSV模型以中美共同基金为样本数据对中美羊群效应进行比较分析，拟选用2018年至今A股市场、标普500所有股票月收盘价作为样本，基于CARs模型观察是否存在市场反应过度现象，并比较强弱。
中美波动率特征的比较分析：拟用GARCH族模型分析中美两国四个指数（上证、创业板、纳斯达克、标普500，分别代表中美两国主板、创业板）2018年至今的对数收益率序列，分析比较波动率的聚集性、非对称性和长记忆性。先进行序列的描述性统计，再进行ADF平稳性检验，各自选择合适的均值方程，再做ARCH效应检验，在存在ARCH效应的基础上建立GARCH族模型。
3. 国内外研究现状
（1）关于中美股市投资者行为的研究
①对于羊群效应的实证研究
国外：对于羊群效应的检验，Lakonishok、Shleifer 和 Vishny（1992）创建了 LSV 模型，该模型主要是对证券投资股票羊群效应进行分析，凭借和某一股票股数进行比较，净买入股票的实际占比情况来评估机构投资者羊群交易水平。最终发现就大盘股来看，大部分机构投资者都极少出现羊群效应，反而小盘股方面，极有可能出现羊群效应。并且运用 LSV 模型进行分析的过程中得出结论基本相同，即不存在显著的羊群效应，但实际上小企业股票发生的羊群效应要比大公司股票更加明显。之后，Grinblatt，Titman 和 Wermers（1999）通过优化改善 LSV 模型。依次对股票购入与卖出双方进行羊群测度，同时分析在股票购入与出售过程中存在的不同的羊群效应，且对两者进行了比较，并提出了 PCM 分析法。Litimi 等（2016）通过运用 CCK 模型进行分析，主要选择 12 个行业展开研究，最终认为仅在能源、公共事业、交通、消费品、医疗保健以及技术这些行业之中出现羊群效应，并且羊群效应产生的时间基本处于经济泡沫和金融危机时期，因此其认为对于羊群效应研究的过程中分行业研究是有必要的。Ahmed Ben Sa#239;da（2017）在对美国股市内出现羊群效应的情况进行分析，主要运用实证分析方法，通过使用修正后的 CCK 模型发现，羊群效应一般出现在经济泡沫或爆发金融危机的情况下，同时通过 TGARCH 模型进行分析时提出羊群效应尽管会对股市波动率造成一定的限制，但一般是针对小部分特殊股票。
4. 计划与进度安排
为了保证毕业论文顺利完成，经与导师商量后，我制定了如下研究计划：
第一阶段（2022年12月1日-2022年12月31日）：搜集并整理文献资料和相关数据，调试软件，做好选题。
第二阶段（2022年1月1日-2022年2月28日）：文献综述并概述相关理论；搭建毕业论文框架；做好内在机制分析。
5. 参考文献
[1]常志平,蒋馥.基于上证 30 及深圳成指的我国股票市场“羊群效应”的实证研
究［J］.预测,2002（3）：50-56.
[2]夏溪．我国股票市场羊群效应实证研究——基于创业板 300 数据[J]．当代经
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